Membuatnya sambil jalan – ini adalah cara yang kurang tepat untuk menggambarkan kebijakan Federal Reserve yang bergantung pada data dalam beberapa bulan terakhir. Memberikan lebih banyak kredit kepada Ketua Fed Jerome Powell dan rekan-rekannya, bank tersebut memperlambat kampanye pengetatan namun belum menyatakan kemenangan terhadap inflasi, dan ini untuk alasan yang baik. Inilah sebabnya mengapa nada hawkish kemungkinan besar kali ini akan menguntungkan Dolar AS.
Berikut adalah preview keputusan Federal Reserve pada hari Rabu, pukul 18:00 GMT (01.00 WIB Kamis dini hari)
Kekhawatiran The Fed terhadap inflasi yang tidak terkalahkan dan ketahanan konsumen
Bank sentral paling kuat di dunia ini fokus memerangi inflasi selama satu setengah tahun terakhir. Upayanya membuahkan hasil yang signifikan. Inflasi, yang diukur dengan Indeks Harga Konsumen (IHK) utama, telah turun dari puncaknya sebesar 9,1% YoY pada bulan Juni 2022 ke titik terendah sebesar 3% pada bulan Juni 2023. Namun, inflasi kembali meningkat menjadi 3,7% YoY pada bulan Agustus.
The Fed memiliki dampak yang lebih besar terhadap biaya yang terkait dengan barang, jasa, dan perumahan lainnya, dan memiliki dampak yang kecil terhadap harga energi dan pangan, yang ditetapkan di pasar global. CPI Inti, tidak termasuk item-item yang bergejolak, turun dari puncaknya sebesar 6,6% YoY pada bulan September 2022 ke titik terendah baru dalam siklus sebesar 4,3% pada bulan Agustus.
Namun demikian, lembaga yang berbasis di Washington ini menargetkan tingkat sekitar 2%. Kenaikan CPI Inti MoM sebesar 0,3% baru-baru ini menyebabkan kegelisahan karena melebihi kenaikan bulan-bulan sebelumnya. Hal ini menunjukkan bahwa tekanan harga belum dapat diatasi.
Ketidakpastian juga mendominasi titik data lainnya. Selain inflasi, The Fed diberi mandat untuk mencapai lapangan kerja penuh. Laporan Nonfarm Payrolls terbaru menunjukkan moderasi dalam pertumbuhan lapangan kerja, namun pertumbuhan upah masih meningkat sebesar 4,3% YoY.
Konsumen, yang menyumbang sekitar 70% perekonomian AS, belum menghentikan aktivitas berbelanja mereka. Dua laporan penjualan ritel terakhir menunjukkan tingkat ekspansi yang sehat – 0,6% pada bulan Agustus dan 0,5% pada bulan Juli.
Harga rumah turun 1,2% YoY, menurut Indeks Harga Rumah Case Shiller (HPI) untuk bulan Juni, tetapi data tersebut mengalahkan perkiraan untuk kelima kalinya berturut-turut.
Federal Reserve menaikkan suku bunga ke kisaran 5,25%-5,50%, namun telah mengurangi laju kenaikannya, dan berhenti pada bulan Juni untuk pertama kalinya dalam lebih dari setahun. Hal ini kemudian meningkatkan biaya pinjaman pada bulan Juli, yang tampaknya merupakan perubahan tidak resmi untuk menaikkan biaya pinjaman pada setiap pertemuan lainnya selama sisa tahun ini.
Keputusan suku bunga dan petunjuk untuk pertemuan berikutnya di bulan November adalah salah satu dari tiga hal yang harus diperhatikan.
Tiga faktor penggerak pasar dalam keputusan Fed
1) Tidak ada kenaikan suku bunga, tapi mungkin ada petunjuk untuk kenaikan suku bunga di bulan November
The Fed kemungkinan besar akan mempertahankan suku bunganya tidak berubah pada kisaran 5,25%-5,50%, karena hal ini merupakan isyarat yang diberikan kepada pasar, seperti biasanya. Ketua Powell dan rekan-rekannya menahan diri untuk tidak mengejutkan investor. Skenario larangan kenaikan sudah diperhitungkan sepenuhnya.
Namun, langkah selanjutnya masih belum pasti, dan "dot plot" sangat penting dalam hal ini.
Pertemuan bulan September mencakup proyeksi baru, yang secara resmi disebut "Ringkasan Proyeksi Ekonomi" atau "dot plot" dalam jargonnya. Setiap anggota Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) memberikan perkiraan pertumbuhan ekonomi, lapangan kerja, inflasi dan suku bunga.
Pasar mencerna data numerik lebih cepat daripada kata-kata, dan ekspektasi suku bunga pada akhir tahun 2023 sangatlah penting. Dalam proyeksi terakhir The Fed pada bulan Juni, mediannya mencapai 5,6%, dua kali kenaikan suku bunga di atas level saat itu. Dengan satu kali kenaikan suku bunga yang dilakukan pada bulan Juli, mempertahankan angka sebesar 5,6% akan menandakan bahwa bank tersebut belum melakukan tindakan – atau setidaknya tidak mau mengakuinya sekarang.
Jika proyeksi untuk tahun 2023 tetap tidak berubah, terdapat ruang untuk kenaikan imbal hasil, mendorong penguatan Dolar AS, dan membebani saham dan Emas. Analis memperkirakan Powell akan tetap membuka kemungkinan untuk melakukan tindakan lainnya, terutama setelah data ekonomi yang optimis baru-baru ini.
2) Pemotongan yang lebih sedikit pada tahun 2024 dapat menambah semangat Dolar AS
The Fed dan investor sudah memperkirakan tahun depan, ketika mereka memperkirakan inflasi yang lebih rendah dan perekonomian yang lebih lambat akan memicu penurunan suku bunga.
Dot-plot bulan Juni menunjukkan biaya pinjaman rata-rata sebesar 4,6%, satu poin persentase penuh – atau empat kali pemotongan standar sebesar 25 bps – dari proyeksi puncak bank untuk tahun 2023.
Dalam hal ini, investor dan The Fed lebih selaras. Pasar obligasi memperhitungkan pemotongan pertama pada Juli 2024, yang merupakan keputusan kelima dari delapan keputusan. Hal ini memungkinkan terjadinya empat pemotongan berturut-turut pada paruh kedua tahun ini.
Akankah tingkat rata-rata The Fed tetap di 4,6% dalam proyeksi barunya untuk tahun 2024? Analis memperkirakan kenaikan kecil, mungkin menjadi 4,8%, yang akan membuat takut investor. Penurunan yang tidak terduga menjadi 4,3%, seperti yang terlihat pada dot plot di bulan Maret, akan menghibur pasar.
Analis ingin menekankan apa yang akan ditekankan oleh Powell – proyeksi ini bukanlah sebuah komitmen, dan semakin jauh proyeksi tersebut di masa depan, semakin tidak penting hal tersebut. Namun demikian, pasar perlu bertindak dengan pasti meskipun ada ketidakpastian.
3) Nada bicara Ketua Fed Powell kemungkinan besar akan hawkish
The Fed mengumumkan keputusannya dan merilis pernyataan yang menyertainya pada pukul 18:00 GMT (01.00 WIB), dengan titik-titik yang ditetapkan untuk menutupi setiap perubahan pada teks tersebut. Terakhir kali ini kecil. Pernyataan terakhir ada di tangan Ketua Powell, yang memulai konferensi persnya pada pukul 18:30 GMT (01.30 WIB).
Kembali ke awal tinjauan ini, gubernur bank sentral kemungkinan akan bersikeras untuk bergantung pada data ekonomi yang masuk, membuka pintu untuk menaikkan atau menurunkan suku bunga jika diperlukan.
Namun demikian, nada suaranya diatur untuk membuat perbedaan. Fokus pada pengendalian inflasi akan membebani sentimen, menyebabkan saham dan Emas melemah, sekaligus meningkatkan Dolar AS.
Jika Powell mengungkapkan kekhawatirannya terhadap perekonomian – menyebutkan lemahnya perekonomian Tiongkok, revisi penurunan terhadap perolehan lapangan kerja di masa lalu, atau PMI S&P Global yang lemah – Dolar AS akan menjadi satu-satunya pihak yang dirugikan. Analis melihat ini sebagai sesuatu yang tidak mungkin. Sebagian besar angka menunjukkan optimis akhir-akhir ini, termasuk munculnya kembali inflasi di sektor jasa dan perumahan.
Pikiran terakhir
Federal Reserve akan mempertahankan suku bunganya tidak berubah, namun diperkirakan juga akan memberi sinyal satu langkah terakhir pada tahun ini dan penurunan yang lebih lambat pada tahun depan. Kesediaan untuk menekan inflasi – bahkan dengan biaya yang tinggi – kemungkinan besar akan berdampak pada pasar dan meningkatkan nilai Dolar AS.
