FOMC akan merilis risalah pertemuan kebijakan Juni pada Rabu, 6 Juli. Pasar hampir sepenuhnya memperkirakan kenaikan suku bunga 75 basis poin di bulan Juli. Investor akan memperhatikan diskusi seputar keputusan suku bunga September.
Indeks Dolar AS (DXY), yang melacak kinerja greenback terhadap sekeranjang enam mata uang utama, melonjak di atas 106,00 dan mencapai level tertinggi dalam hampir dua dekade pada hari Selasa. Divergensi kebijakan yang melebar antara Federal Reserve AS dan bank sentral utama lainnya, terutama Bank Sentral Eropa, terus mendorong dolar. Selain itu, mata uang memanfaatkan arus safe-haven dengan investor semakin khawatir tentang resesi global.
Federal Reserve AS akan merilis risalah pertemuan Juni, di mana ia memutuskan untuk menaikkan suku bunga sebesar 75 basis poin (bps), pada Rabu, 6 Juli.
Skenario netral
Alat FedWatch CME Group menunjukkan bahwa pasar memperkirakan probabilitas 93% dari kenaikan suku bunga 75 bps lainnya di bulan Juli. Oleh karena itu, akan mengejutkan melihat reaksi pasar jika publikasi Fed mengkonfirmasi langkah kebijakan seperti itu di akhir bulan. Presiden Fed Cleveland Loretta Mester, Presiden Fed San Francisco Mary Daly dan Gubernur Fed Michelle Bowman termasuk di antara pejabat Fed yang secara terbuka mengatakan bahwa mereka akan mendukung kenaikan suku bunga 75 bps pada bulan Juli.
Selain itu, laporan Commitments of Traders (COT) Commodity Futures Trading Commission (CFTC) terbaru menunjukkan bahwa posisi indeks net long dolar turun minggu lalu setelah naik ke level terkuatnya di awal Juni. Oleh karena itu, aksi pasar "beli rumor jual fakta" dapat menyebabkan DXY melakukan koreksi teknis. Selain itu, indeks secara teknis tetap overbought setelah reli Selasa yang mengesankan.
Skenario Hawkish
Saat ini, ada peluang lebih dari 80% untuk kenaikan suku bunga sebesar 50 bps di bulan September. Posisi pasar ini menunjukkan bahwa ada ruang untuk kejutan hawkish jika risalah mengungkapkan bahwa pembuat kebijakan bersedia untuk mempertimbangkan satu kenaikan 75 bps lagi pada bulan September jika mereka tidak melihat tanda-tanda tekanan inflasi mereda sampai saat itu. Dalam skenario itu, imbal hasil obligasi Treasury AS 10-tahun, yang turun hampir 10% dalam dua minggu terakhir, dapat memperoleh kembali daya tarik dan membantu dolar mempertahankan kekuatannya.
Ringkasan Proyeksi Ekonomi Fed, yang disebut dot plot, menunjukkan pandangan median di antara pembuat kebijakan adalah bahwa suku bunga akan berakhir pada 2022 pada 3,4%, naik dari 1,9% pada dot plot Maret. Saat ini, suku bunga dana federal adalah 1,5%-1,75%, menyisakan ruang untuk total kenaikan 175 bps dalam empat pertemuan terakhir tahun ini. Dua kali kenaikan suku bunga 75 bps pada bulan Juli dan September dapat membuka pintu bagi suku bunga kebijakan mendekati 4% menjelang akhir tahun kecuali The Fed secara tak terduga memutuskan untuk menghentikan kenaikan suku bunga.
Skenario dovish
Jika risalah mengungkap bahwa pembuat kebijakan menahan diri untuk tidak berkomitmen pada ukuran kenaikan suku bunga tertentu setelah Juli dan ingin melihat bagaimana ekonomi dan prospek inflasi berkembang, ini dapat dilihat sebagai nada dovish dan memicu aksi jual dolar. Perlu dicatat bahwa survei PMI terbaru dari AS menunjukkan bahwa aktivitas bisnis di sektor swasta kehilangan momentum pertumbuhan yang signifikan di bulan Juni. Pelaku pasar dapat mulai menetapkan harga dalam sikap pengetatan yang kurang agresif pada kuartal terakhir tahun ini jika mereka melihat bahwa para pembuat kebijakan khawatir akan membawa ekonomi ke dalam resesi.
Kesimpulan
Investor mencoba untuk mencari tahu apakah Fed akan terus mengorbankan pertumbuhan untuk memerangi inflasi. Karena kenaikan suku bunga 75 bps pada bulan Juli hampir sepenuhnya diperhitungkan, risalah pertemuan kebijakan Juni akan dilihat untuk petunjuk baru mengenai sikap kebijakan pada kuartal keempat. Kecuali investor yakin bahwa kenaikan 75 bps lagi pada bulan September lebih mungkin daripada tidak, DXY akan kesulitan untuk mendorong lebih tinggi dan melakukan koreksi ke bawah. Namun demikian, dengan greenback mempertahankan statusnya sebagai tempat yang aman, aksi jual dolar yang diilhami Fed akan tetap berumur pendek.
