Ketegangan belum mulai menggambarkannya – indikator ekonomi No.1 dirilis hanya satu hari sebelum penggerak pasar yang paling kuat mengucapkan kata-katanya, dan volatilitas akan meledak. Data Indeks Harga Konsumen (CPI) dirilis bersamaan dengan rapat anggota Federal Reserve untuk membahas keputusan suku bunga mereka, dan mereka akan mengawasinya dengan cermat. Untuk trader, ada tiga skenario yang jelas – dan tidak semuanya sama.
Berikut pratinjau data CPI untuk bulan Mei, yang akan dirilis pada hari Selasa pukul 19.30 WIB.
Mengapa CPI AS penting, dan perkembangan terkini
Federal Reserve memiliki mandat ganda – pekerjaan penuh dan stabilitas harga. Dengan pasar tenaga kerja yang tampak sehat, bank sentral berfokus pada inflasi, yang mengangkat kepalanya yang buruk setelah bertahun-tahun dijinakkan. Rilis IHK telah memicu lebih banyak volatilitas daripada publikasi Nonfarm Payrolls dalam satu tahun terakhir.
Kabar baiknya adalah bahwa inflasi utama turun – CPI mencapai 4,9% YoY pada bulan April, hampir setengah dari puncak 9,1% yang tercatat pada Juni 2022. Penurunan harga energi dan masalah rantai pasokan yang tidak terselesaikan menyebabkan penurunan.
Ekonom memperkirakan penurunan tajam lainnya dalam CPI YoY di bulan Mei, turun menjadi 4,1%. Namun, bukan itu yang menjadi fokus investor dan Fed.
Bank sentral paling kuat di dunia ingin melihat IHK Inti – yang tidak termasuk harga makanan dan energi yang mudah berubah – turun ke area berharga 2%. Pasar tenaga kerja yang ramai berarti upah yang lebih tinggi dan, dengan demikian, meningkatkan inflasi yang "lengket". Ukuran inflasi yang mendasari ini mencapai 5,5% yang sangat tinggi di bulan April, dan para ekonom memperkirakan hanya penurunan kecil menjadi 5,3%.
Apakah Core CPI memoderasi? Itu paling baik diukur dengan angka bulanan, yang memotong tetapi menolak untuk memberikan bantuan yang cukup. Itu naik 0,4% pada bulan April, laju tahunan sebesar 5%, tinggi yang tidak nyaman. Pengulangan angka itu ada di kartu untuk bulan Mei.
Kali ini, data IHK dipublikasikan saat pejabat Federal Reserve bersidang di Washington untuk pertemuan penetapan tarif dua hari mereka. Ketua Fed Jerome Powell dan rekan-rekannya yang paling berpengaruh telah memberi isyarat bahwa Fed akan membiarkan suku bunga tidak berubah – langkah pertama dalam lebih dari setahun, dan karena suku bunga telah mencapai 5%, kira-kira sesuai dengan inflasi inti.
Namun demikian, pejabat Fed membiarkan pintu terbuka lebar untuk pengetatan tambahan pada bulan Juli, membuat investor gelisah. Menurut pasar obligasi, ada kemungkinan 68% kenaikan di bulan Juli dan 26% kemungkinan kenaikan minggu ini.
Ketidakpastian yang tinggi ini menyiratkan lebih banyak volatilitas, tetapi juga menceritakan tentang potensi reaksi.
Tiga Skenario untuk IHK Inti dan Dolar AS
1) Seperti yang diperkirakan: Jika IHK Inti mencapai perkiraan dengan 0,4% MoM, Dolar AS kemungkinan akan turun. Mengapa? Sementara 0,4% meningkat, hasil seperti itu tidak akan cukup bagi Fed untuk menaikkan suku bunga dalam waktu dekat. Bank menahan diri dari pasar yang mengejutkan, dan kenaikan 0,4% di bulan Mei tidak menjamin kenaikan di akhir Juli – lebih banyak data masih menunggu investor sampai saat itu.
Karena pasar obligasi masih memberi harga lebih dari satu dari empat peluang kenaikan suku bunga, hasil ini mungkin mengempiskan probabilitas ini dan mendorong Dolar AS turun.
Analis melihat skenario ini memiliki probabilitas tertinggi, karena prediksi para ekonom akurat dalam empat dari lima rilis terakhir.
2) Di bawah ekspektasi: Hasil 0,3% atau di bawahnya akan menghilangkan angin dari layar elang, sepenuhnya menutup pintu pada kenaikan suku bunga. Ini juga akan mengurangi kemungkinan kenaikan suku bunga di bulan Juli. Reaksinya adalah pesta di pasar saham dan jatuhnya Dolar AS.
Dengan lebih banyak tanda-tanda kelemahan dalam ekonomi AS – seperti lonjakan klaim pengangguran baru-baru ini – saya memberikan probabilitas sedang untuk kenaikan 0,3%. Apa pun yang lebih rendah dari itu tampaknya tidak mungkin dan akan memicu gerakan yang lebih liar.
3) Di atas ekspektasi: Kenaikan IHK Inti sebesar 0,5% akan mencerminkan tingkat tahunan sebesar 6%, di atas angka YoY saat ini – kekecewaan besar. Dolar AS akan melonjak karena spekulasi perubahan menit terakhir di Fed, dan saham akan ambruk.
Analis melihat 0,5% mungkin, tetapi memiliki probabilitas rendah. Setiap lompatan di Greenback kemungkinan besar akan terbalik – Fed tidak mungkin mengejutkan pasar kecuali jika terkejut. Untuk perubahan hati yang cepat, peningkatan Core CPI 0,6% tampaknya menjadi minimum.
Namun demikian, kenaikan 0,5% secara substansial akan mengangkat kemungkinan sikap hawkish oleh Ketua Fed Jerome Powell pada hari Rabu dan kemungkinan kenaikan suku bunga pada bulan Juli. Sekali lagi, analis melihat skenario ini sebagai yang paling tidak mungkin dari ketiganya.
Pikiran terakhir
The Fed berfokus pada inflasi, dan CPI memberikan bukti kuat tentang bagaimana kenaikan harga berkembang. Datang satu hari sebelum keputusan Fed – dan karena anggota dilarang berbicara kepada media – ketegangan tinggi dan volatilitas kemungkinan akan meningkat.
Analis condong ke arah inflasi yang lebih rendah daripada yang lebih tinggi, serta Dolar AS yang lebih lemah. Tetap saja, analis menyarankan trading dengan hati-hati di pasar yang gugup ini.
