Ekonom memperkirakan Core CPI – angka penggerak pasar – telah meningkat sebesar 0,3% pada bulan Agustus. Ekspektasi yang relatif rendah membuka pintu untuk kejutan positif. The Fed akan menaikkan suku bunga sebesar 75 bps minggu depan, data sangat penting untuk mengikuti pergerakan.
Semua orang ingin berada di depan kurva – Federal Reserve di depan inflasi dan pelaku pasar di depan rekan-rekan mereka. Dolar sudah jatuh di tengah ekspektasi pelonggaran harga - tetapi terburu-buru ini bisa terbukti terlalu dini. Saya pikir ekspektasi rendah untuk laporan Indeks Harga Konsumen Agustus adalah resep untuk kembalinya greenback.
Salah satu komentar yang memicu dumping dolar baru-baru ini datang dari Menteri Keuangan AS Janet Yellen. Mantan Ketua Fed mengatakan bahwa dia mengharapkan inflasi yang lebih rendah pada bulan Agustus karena penurunan harga bensin yang sedang berlangsung. Memang, sulit untuk berargumen bahwa pemerasan minyak akan memicu cetakan negatif di headline CPI. Namun, IHK Inti – semua yang tidak termasuk harga pangan dan energi adalah yang terpenting bagi The Fed.
Kalender ekonomi menunjuk ke IHK Inti yang keluar di 0,3% MoM, pengulangan Juli. Sementara meramalkan bahwa masa lalu yang dekat akan terulang tampaknya logis, itu adalah penurunan yang signifikan bagi para ekonom. Ini adalah perkiraan terendah dalam 11 bulan.
Setelah tiga bulan berturut-turut meremehkan CPI Inti, konsensus melebih-lebihkan pada bulan Juli – diharapkan 0,5%, aktual hanya 0,3% – dan sekarang pendulum telah berayun ke arah lain. Apakah sudah terlalu jauh? Itu adalah argumen analis.
Ekonomi Amerika masih panas , memperoleh 315.000 pekerjaan pada bulan Agustus dan mendapat manfaat dari meningkatnya permintaan untuk layanan seperti rekreasi dan perhotelan, di musim panas penuh pertama pasca-pandemi.
Sulit untuk melihat satu bulan lagi kenaikan harga moderat. Pukulan kecil 0,4% akan menunjukkan bahwa Fed masih memiliki jalan panjang untuk mendinginkan inflasi. Kenaikan bulanan 0,4% kira-kira 5% tahunan, jauh di atas target 2% bank.
Namun, karena setiap kesepuluh penting, kita perlu mempertimbangkan semua skenario.
CPI dan USD
1) Lebih tinggi dari yang diharapkan: Dengan asumsi ekspektasi terlalu rendah, ketukan seperti 0,4% atau 0,5% pada CPI Inti akan memicu pembelian dolar, meningkatkan kemungkinan kenaikan suku bunga berukuran jumbo keempat berturut-turut dan membatalkan beberapa koreksi turun. Langkah kontra terhadap penjualan dolar yang telah dipicu oleh ekspektasi untuk pergerakan Fed yang lebih lemah pada bulan September.
The Fed akan menaikkan biaya pinjaman sebesar 75 bps minggu depan, melakukannya untuk ketiga kalinya. Dalam pidato terakhirnya sebelum periode pemadaman bank, Ketua Fed Jerome Powell tidak melawan ekspektasi pasar dari langkah seperti itu di akhir bulan.
2) Seperti yang diharapkan: IHK Inti sebesar 0,3% MoM akan menjadi perlambatan kedua berturut-turut dalam inflasi yang mendasarinya, yang mencerminkan di bawah IHK Inti tahunan sebesar 4%. Itu masih tinggi, membenarkan pergerakan 75 bps yang akan datang, tetapi juga menambah kasus perlambatan oleh bank.
Skenario kenaikan 50 bps pada November akan semakin menguat. Dolar kemungkinan akan mengkonsolidasikan kerugian baru-baru ini, tanpa melangkah terlalu jauh. Perhatian akan beralih ke angka Penjualan Ritel yang keluar akhir pekan ini.
3) Di bawah ekspektasi: Setiap perlambatan mengejutkan di Core CPI akan memukul dolar dengan keras. Peningkatan bulanan 0,2% adalah sekitar 2,5% dalam istilah tahunan, hampir mencapai target Fed. Pejabat akan memperingatkan bahwa itu bisa menjadi satu kali, tetapi pasar akan menembak terlebih dahulu dan berpikir kemudian.
Ini akan menimbulkan keraguan pada pertemuan Fed mendatang, mengirim investor untuk mengawasi Nick Timiraos dari Wall Street Journal, orang yang menyampaikan perubahan menit terakhir sebelumnya oleh Fed pada bulan Juni.
Bahkan dalam skenario yang lebih mungkin dari Fed yang berpegang pada rencananya untuk bulan September, penurunan inflasi ini akan memicu ekspektasi penurunan suku bunga pada tahun 2023. Dalam jangka pendek, dolar akan jatuh.
Pikiran terakhir
Rilis CPI memberikan bukti kuat pertama tentang inflasi, yang tetap menjadi fokus The Fed. Survei ekspektasi inflasi hanyalah opini, bukan harga, dan laporan inflasi PCE akan dirilis akhir bulan ini.
Volatilitas pasar tinggi dan akan meningkat lebih lanjut sebagai respons terhadap rilis – berdagang dengan hati-hati.
