Sungguh perbedaan yang sangat besar dalam satu minggu – dari lebih dari 50% untuk kenaikan sebesar 50 bp pada biaya pinjaman menjadi spekulasi penghentian kenaikan suku bunga. Laporan Indeks Harga Konsumen (IHK) Amerika Serikat, yang akan dipublikasikan pada hari Selasa, 14 Maret pukul 19:30 WIB, akan menjadi penentu dalam menentukan ekspektasi untuk pertemuan Federal Reserve (The Fed) yang akan datang pada tanggal 22 Maret. Ini akan berantakan.
Berikut ini adalah posisi pasar menjelang rilis penting tersebut.
Bank Silicon Valley dan IHK AS
Ketua Federal Reserve Jerome Powell membuka pintu untuk mempercepat kembali laju kenaikan suku bunga dalam testimoni pertamanya pekan lalu, mengirim Dolar AS lebih tinggi, sebelum mengklarifikasi bahwa tidak ada keputusan yang dibuat. The Fed tetap bergantung pada data.
Dan data tersebut cukup menggembirakan: Nonfarm Payrolls pada hari Jumat menunjukkan laju pertumbuhan upah yang lebih lambat – hanya 0,2% versus 0,3% yang diharapkan. Bank sentral paling kuat di dunia ini berfokus pada inflasi inti yang berasal dari upah yang lebih tinggi. Laporan data penting kedua adalah laporan IHK yang akan datang.
Namun sebelum membahas Indeks Harga Konsumen, saya ingin membahas pentingnya runtuhnya Silicon Valley Bank terhadap posisi pasar dan perhitungan kenaikan suku bunga. Kenaikan biaya pinjaman oleh The Fed seharusnya membuat konsumen dan bisnis enggan untuk mengambil pinjaman, sehingga mengurangi pengeluaran dan mendorong inflasi.
Ketika sebuah bank bangkrut, pemberian pinjaman menjadi lebih sulit di tempat lain. Institusi-institusi lain mungkin akan menolak meminjamkan uang atau menetapkan syarat-syarat yang lebih sulit yang hanya sedikit yang mau menerimanya. Runtuhnya SVB akan mengakibatkan pengetatan kondisi keuangan – mengurangi kebutuhan untuk menaikkan suku bunga.
Berita dramatis ini mengurangi ekspektasi yang berpusat pada kenaikan suku bunga sebesar 25 bps – tetapi laporan IHK terakhir penting bagi proyeksi Federal Reserve terhadap pergerakan di masa depan. Pasar siap untuk bergerak.
Seperti bulan-bulan sebelumnya, fokusnya adalah pada IHK Inti MoM – perubahan terbaru pada harga-harga segala sesuatu tidak termasuk biaya makanan dan energi yang bergejolak. Para ekonom memprakirakan akan terjadi pengulangan kenaikan 0,4% bulan lalu.
Lima Skenario Reaksi Pasar terhadap Laporan IHK Februari
1) Sesuai ekspektasi: Angka 0,4% relatif tinggi dan untuk sementara akan membebani saham dan mendukung Dolar AS – tetapi sebagian besar akan mengalihkan fokus kembali ke bank. Perdagangan apa pun yang didasarkan pada IHK kemungkinan tidak akan bertahan.
2) Angka yang kecil: Angka 0,5% sudah menjamin pergerakan – selama lebih dari beberapa detik – yang mendukung Greenback dan melawan saham. Namun, saya berpendapat bahwa jika pasar tampak ceria saat ini karena kabar baik terkait bank, langkah seperti itu hanya akan menjadi peluang untuk mengambil arah lain. Jika sentimen sedang suram, rilis tersebut hanya akan menambah luka.
3) Meleset kecil: Jika AS melaporkan kenaikan 0,3% pada IHK Inti, hal ini akan menggembirakan pasar dan membebani Dolar AS. Namun demikian, jika pasar mengkhawatirkan bank-bank di sekitar rilis data, kita bisa melihat mereka mundur tak lama kemudian. IHK hanya akan menjadi pengalih perhatian dari tema utama. Jika sentimen positif, laporan IHK akan menjadi lapisan gula pada kue.
4) Ketukan besar: Angka 0,6% atau lebih tinggi akan menurunkan pasar dan membuat Dolar AS naik – tidak ada yang tidak mungkin, tidak ada yang tidak mungkin. Hal ini akan mendorong The Fed untuk melakukan pengetatan meskipun ada kekhawatiran mengenai bank. IHK akan kembali menjadi pusat perhatian pada saat itu. Perdagangan akan mengikuti tren.
5) Meleset besar: Perlambatan material IHK Inti MoM ke 0,2% atau lebih rendah akan menjadi berita yang sangat baik bagi konsumen, The Fed dan pasar. Terlepas dari isu-isu bank, kita akan melihat saham-saham melonjak dan Dolar AS naik. Perdagangan akan mengikuti tren.
Kesimpulan
Volatilitas pasar sangat ekstrim setelah runtuhnya Silicon Valley Bank (SVB) dan kekhawatiran akan kegagalan lebih lanjut. Sementara rilis IHK AS akan menambah volatilitas ini, sangat penting untuk mempertimbangkan berita bank saat mendekati rilis. Lakukanlah perdagangan dengan hati-hati.
