Lebih sedikit sekarang, lebih banyak nanti – itu telah menjadi pembicaraan oleh Federal Reserve, dan sekarang akan berjalan dengan menaikkan suku bunga pada kecepatan yang lebih lambat sebesar 50 bps, namun menandakan tingkat puncak yang lebih tinggi. Dengan begitu banyak informasi yang sudah tersedia, apakah investor akan fokus pada sepak bola? Tidak sama sekali, ada lebih banyak bagian yang bergerak dalam keputusan ini daripada yang sebelumnya, yang kemungkinan besar akan memicu tindakan.
Keputusan akhir bank tahun 2022 memiliki tiga pilar, masing-masing dengan kompleksitas yang meningkat: perubahan suku bunga, prakiraan baru, dan konferensi pers Ketua Federal Reserve Jerome Powell. Ini dia:
Keputusan suku bunga – perlambat hingga kenaikan 50 bps
"Waktu untuk memoderasi laju kenaikan suku bunga dapat terjadi segera setelah pertemuan Desember" – kata-kata Ketua Fed Powell pada 30 November adalah sinyal yang jelas bahwa bank akan menaikkan biaya pinjaman sebesar 50 bps setelah empat kenaikan berturut-turut sebesar 75 bps. Kecuali kejutan besar dalam laporan inflasi hari Selasa, bank sentral paling kuat di dunia akan memenuhi janji itu, memenuhi ekspektasi pasar.
Mengapa memperlambat laju pendakian? Inflasi tampaknya mencapai puncaknya. Laporan Indeks Harga Konsumen (IHK) bulan Oktober menunjukkan inflasi utama turun menjadi 7,7% YoY, sementara IHK Inti juga turun dari puncak 6,6% menjadi 6,3%. The Fed mengawasi inflasi yang mendasari – kenaikan harga tidak termasuk energi dan makanan – karena memiliki dampak terbatas pada faktor-faktor yang ditetapkan di pasar global.
Pada basis bulanan, Core CPI naik hanya 0,3% di bulan Oktober, setengah dari tingkat dua bulan sebelumnya, dan Core PCE – alat pengukur inflasi lainnya, disukai oleh Fed – naik hanya 0,2% di bulan Oktober. Angka terakhir mencerminkan kenaikan tahunan sekitar 2,5%, sejalan dengan target bank sebesar 2%.
Sudah di awal November, sebelum laporan CPI yang menjanjikan diketahui, Fed menyatakan bahwa kebijakan moneter bekerja dengan lambat. Ia ingin menilai peningkatan kumulatifnya hampir 4% terlebih dahulu daripada bertindak agresif lagi.
Selain itu, ada beberapa tanda perlambatan ekonomi AS, seperti pendinginan sektor perumahan dan moderasi pertumbuhan lapangan kerja. Mandat kedua bank adalah pekerjaan penuh, dan sementara Amerika masih mempekerjakan, lowongan pekerjaan turun dari titik tertinggi.
Analis ingin menekankan bahwa ada juga banyak tanda positif tentang ekonomi dan inflasi, seperti penjualan Black Friday yang kuat dan pertumbuhan upah yang optimis. Namun demikian, kelambatan dalam pengaruh suku bunga yang lebih tinggi pada dinamika ekonomi perlu diwaspadai.
Kenaikan suku bunga sebesar 50 bps sepertinya tidak akan berpengaruh pada pasar karena sebagian besar diperkirakan masuk. Yang penting terakhir kali adalah pernyataan, tetapi kali ini, prakiraan menjadi pusat perhatian.
Titik melayang hingga 5% atau lebih?
Powell berjanji suku bunga akan naik ke tingkat yang lebih tinggi daripada yang diperkirakan sebelumnya, tetapi seberapa banyak? Proyeksi baru oleh semua anggota FOMC menunjukkan suku bunga akhir 2023 sebesar 4,6%, dan jumlahnya pasti akan naik. Tingkat putaran 5% sangat penting.
Sementara pasar memperkirakan suku bunga naik di atas 5% pada Mei 2023, penurunan di bawah level tersebut diperkirakan terjadi pada akhir tahun. Itu tidak konsisten dengan pesan Fed – bahwa suku bunga akan tetap lebih tinggi lebih lama, menandakan tidak ada penurunan suku bunga tahun depan.
Dot plot adalah tempat anggota Fed yang hawkish dapat membuat tanda mereka, mendorong tingkat median di atas 5% dan memicu kenaikan Dolar AS.
Orang Amerika masih memiliki tabungan yang tinggi dari era pandemi – melalui stimulus dan ketidakmampuan untuk membelanjakan – sementara masih ada dua lowongan pekerjaan untuk setiap pekerja. Itu berarti akan membutuhkan lebih banyak waktu untuk mendinginkan ekonomi dan tekanan harga. Itu adalah gelas ramalan yang setengah penuh.
Investor melihat gelas setengah kosong, dan menjadi semakin waspada terhadap resesi yang dipicu oleh efek lagging dari suku bunga yang lebih tinggi, krisis properti dan COVID kembar China, dan invasi Rusia yang sedang berlangsung ke Ukraina.
Terlepas dari tingkat puncak untuk tahun 2023, investor juga akan melihat tingkat akhir untuk tahun 2024, yang menyiratkan seberapa banyak anggota melihat penurunan tingkat ketika mereka akhirnya mulai menurunkannya. Kekecewaan lain bisa menyusul. Proyeksi untuk pertumbuhan, pengangguran, dan inflasi mungkin akan dianggap remeh.
Secara keseluruhan, peningkatan substansial dari prakiraan suku bunga 2023 tidak sepenuhnya dihargai oleh pasar dan dapat memicu lonjakan dolar dan penurunan saham . Pernyataan dan prakiraan keluar pada pukul 19:00 GMT, dan yang terbaik dan paling rumit dibiarkan terakhir.
Presentasi Powell
Pada pukul 02.30 WIB, Ketua Fed naik ke panggung untuk memberikan lebih banyak informasi tentang pertimbangan bank dan menjawab pertanyaan. Di sebagian besar peristiwa sebelumnya, reaksi terhadap Powell adalah kebalikan dari yang pertama. Kembali pada bulan November, komentar tentang kebijakan moneter yang bekerja dengan kelambatan menyiratkan kenaikan suku bunga yang lebih lambat dan mendorong pasar. Kemudian datang Powell dan menyatakan bahwa tingkat puncak akan lebih tinggi, membuat saham tenggelam.
Analis mengharapkan pergerakan whipsaw serupa tetapi ke arah lain: pasar menderita dulu, lalu bersorak. Mengapa? Powell telah berputar. Pada akhir Agustus, dia berbicara hanya selama delapan menit, bersumpah untuk menekan inflasi tanpa menyebut-nyebut soft landing. Itu dulu.
Tiga bulan kemudian, dia mengganti pesan hawkish dengan nada yang berbeda – berjanji untuk tidak merusak ekonomi dalam perang melawan inflasi dan tidak "terlalu mengetatkan". Dalam konferensi persnya, Powell dapat memilih nada yang lebih damai, dengan lebih menekankan pada kemampuan untuk menurunkan suku bunga jika ekonomi melemah terlalu cepat.
Ini mungkin lebih halus – Ketua Fed dapat fokus pada tanda-tanda melemahnya pasar tenaga kerja, membuka pintu untuk bereaksi terhadap kehilangan pekerjaan. Ada beberapa tanda kelemahan bahkan dalam laporan Nonfarm Payrolls (NFP) yang optimis baru-baru ini.
NFP didasarkan pada dua survei, survei Pendirian , yang memberikan kenaikan utama, dan survei Rumah Tangga, yang digunakan untuk menghitung tingkat pengangguran dan angka lainnya. Menurut survei Rumah Tangga, tenaga kerja Amerika telah menyusut dalam dua bulan terakhir. Meskipun ini mungkin perbedaan statistik sementara, beberapa melihatnya sebagai tanda peringatan.
Jika Powell menyebut survei Rumah Tangga sebagai alasan untuk khawatir, dia dapat memicu harapan untuk penurunan suku bunga tahun depan, meningkatkan saham dan mendorong Dolar naik. Namun bahkan jika dia hanya memilih nada yang lebih hati-hati daripada satu set pada pertempuran pemurah melawan inflasi, pasar akan melihatnya sebagai seruan. Di musim memberi, pasar mencari alasan untuk reli.
Pikiran terakhir
Di luar kenaikan 50 bps yang diharapkan, proyeksi Fed mungkin menyarankan suku bunga yang lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama, membebani pasar dan mendorong Greenback. Itu akan berubah ketika Powell berbicara, mengulangi nadanya yang lebih dovish, seperti yang baru-baru ini terdengar di Brookings Institute. Itu akan membalikkan gambar. Potensi whipsaw ini menciptakan peluang, bayangan cermin dari tindakan harga keputusan suku bunga bulan lalu.
Analis telah menyebutkan sepak bola di awal, dan itu adalah faktor yang tidak bisa diabaikan. Semifinal Piala Dunia antara Prancis dan Maroko akan berlangsung secara bersamaan, menyebabkan beberapa pedagang Eropa memilih pertandingan daripada Fed. Itu dapat semakin menurunkan likuiditas dan menambah aksi.
