Dengan keretakan yang muncul di sistem perbankan AS, pasar berpikir ada kemungkinan The Fed tidak akan menaikkan suku bunga minggu ini. Tetapi mengingat bahwa Fed telah mengambil langkah-langkah untuk meredakan tekanan keuangan dan inflasi yang masih berkecamuk, hasil yang paling mungkin adalah kenaikan suku bunga disertai dengan proyeksi suku bunga yang tinggi, yang dapat mendorong dolar. Bank of England dan Bank Nasional Swiss juga bertemu.
- Dilema Fed
Ini akan menjadi pertemuan yang sulit bagi pejabat Fed pada hari Rabu, yang harus memutuskan apakah prioritasnya adalah menjaga stabilitas sistem keuangan AS atau melawan inflasi dengan segala cara.
Pedagang bertaruh bahwa episode di sektor perbankan akan memaksa Fed untuk segera menghentikan siklus pengetatannya, bahkan mungkin pada pertemuan ini. Probabilitas tersirat dari kenaikan suku bunga seperempat poin minggu depan mencapai 80%, dengan peluang 20% bahwa Fed tidak melakukan apa pun. Di luar itu, pasar memperkirakan penurunan suku bunga untuk musim panas.
Diakui, spekulasi ini tampaknya berlebihan. Sistem perbankan yang lebih luas dan terutama para pemain besar AS dikapitalisasi dengan baik, sehingga tidak banyak ancaman kehancuran ala Lehman. Sebagian besar tekanan ada di bank-bank regional yang lebih kecil, yang telah segera didukung oleh Fed dengan meluncurkan program pinjaman darurat.
Sebaliknya, musuh sebenarnya tetaplah inflasi . Pejabat Fed telah menekankan bahwa metrik yang paling mereka pedulikan adalah inflasi layanan tidak termasuk tempat tinggal, yang dicetak 6,9% bulan lalu. Itu terlalu panas, dan ditambah dengan kekuatan dalam indikator ketenagakerjaan, itu tidak memberikan ruang bagi pembuat kebijakan untuk berhenti melakukan pengetatan.
Baru minggu lalu Ketua Fed memperingatkan suku bunga mungkin dinaikkan lebih tinggi dari yang diproyeksikan bank sentralnya pada bulan Desember. Saat itu, pejabat Fed memperkirakan suku bunga akhir tahun sebesar 5,1%, tetapi harga pasar saat ini melihat suku bunga hanya sebesar 4,2% pada akhir tahun. Itu celah yang sangat besar, dan jika proyeksi tersebut dipertahankan atau dinaikkan lebih lanjut minggu depan, itu mungkin akan 'mengejutkan' pasar.
Dengan kata lain, investor percaya bahwa jika ada kenaikan suku bunga minggu depan, itu akan menjadi yang terakhir pada siklus ini. Tapi Fed mungkin mengatakan sebaliknya. Ini telah mengambil langkah-langkah untuk menopang sistem perbankan, dan inflasi terlalu tinggi untuk berhenti menaikkan suku bunga.
Jika Fed benar-benar berpegang pada senjatanya, hal itu dapat memicu repricing yang kuat di pasar, mendorong imbal hasil AS lebih tinggi dan mendorong dolar dalam prosesnya. Sebaliknya, korban utama mungkin adalah yen Jepang, sehingga dolar/yen dapat mengalami reaksi yang sangat keras.
- Pertemuan BOE
Inggris Raya tetap berada di luar sorotan akhir-akhir ini, karena investor lebih gugup terhadap bank-bank di AS dan zona euro. Faktanya, sebagian besar berita Inggris akhir-akhir ini positif, baik secara politik maupun ekonomi.
Setelah beberapa bulan survei bisnis memperingatkan tentang resesi di Inggris, kumpulan terbaru melukiskan gambaran yang lebih cerah, mengungkapkan pemulihan pesanan bisnis baru yang merupakan berita positif untuk pertumbuhan di masa depan. Tentu saja, ekonomi tidak keluar dari hutan. Inflasi masih mencapai dua digit, karena harga listrik telah melonjak secara dramatis dan kekurangan pekerja pasca-Brexit memperburuk masalah ini.
Investor akan menerima pembaruan inflasi pada hari Rabu, menjelang survei bisnis terbaru yang akan dirilis pada hari Jumat bersamaan dengan penjualan ritel. Tetapi acara utamanya adalah pada hari Kamis, ketika Bank of England mengumumkan keputusannya.
Pasar melihat keputusan suku bunga ini sebagai lemparan koin , memberi harga peluang 50-50 untuk kenaikan suku bunga seperempat poin atau tidak ada tindakan. Penetapan harga ini tampaknya adil, karena ekonomi Inggris tidak dalam kondisi baik dan pejabat bank sentral ragu untuk menaikkan suku bunga secara keseluruhan. Karena aliran data lebih kuat akhir-akhir ini, peluangnya cenderung mendukung kenaikan suku bunga, tetapi itu adalah panggilan yang dekat.
Sedangkan untuk sterling, prospeknya tampaknya negatif secara hati-hati. Perekonomian Inggris mungkin stabil tetapi masih rapuh, masalah inflasinya lebih besar daripada negara lain, dan BoE mendekati akhir dari kampanye pengetatannya. Dikombinasikan dengan kepekaan pound terhadap mood investasi global pada saat turbulensi di pasar, sulit untuk optimis.
- Masalah Perbankan Swiss
Swiss telah menjadi episentrum kepanikan perbankan baru-baru ini, di tengah kekhawatiran tentang solvabilitas Credit Suisse. Ketegangan mereda setelah Bank Nasional Swiss menjanjikan $54 miliar dalam pendanaan darurat untuk bank yang bermasalah, tetapi tekanan belum hilang karena masih ada permintaan yang tinggi untuk derivatif yang melindungi dari gagal bayar Credit Suisse.
Terlepas dari gejolak ini, investor masih mengharapkan SNB untuk menaikkan suku bunga sebesar seperempat persen pada hari Kamis. Kenaikan tarif sudah diperhitungkan sepenuhnya, sehingga reaksi pasar sebagian besar akan bergantung pada komentar ekonomi dan sinyal apa pun tentang tindakan di masa depan.
Terlepas dari masalah bank, prospek franc Swiss terlihat positif. SNB masih melakukan intervensi di pasar FX tetapi telah berpindah haluan dalam beberapa kuartal terakhir - sekarang membeli franc di pasar terbuka untuk membantu apresiasi mata uang . Ditambah dengan kenaikan suku bunga yang sedang berlangsung dan munculnya kembali kekhawatiran tentang ekonomi dunia, lingkungan yang menguntungkan bagi safe-haven franc.
Kartu liarnya adalah Credit Suisse, tetapi menilai dari respons kebijakan yang kuat, kemungkinan besar itu akan dilindungi.
Akhirnya di depan data, sorotan akan jatuh pada zona euro , di mana survei bisnis PMI terbaru akan dirilis pada hari Jumat. Di Kanada, statistik inflasi dan penjualan ritel akan dirilis Selasa menjelang risalah rapat Bank Kanada terbaru pada hari Rabu.
