Ketua Fed Powell memberikan komentar tepat sebelum bank memasuki periode "pemadaman". Pasar memperkirakan dua kenaikan tarif dosis ganda pada bulan Mei dan Juni. Inflasi inti yang relatif moderat dapat menyebabkan Powell menahan diri dari komitmen besar. Dolar meregang dan mungkin mengalami koreksi.
Rusia telah mundur dari wilayah Kyiv – dan Federal Reserve sekarang dapat mengambil langkah mundur dari sikapnya yang sangat hawkish dalam mengalahkan inflasi. Atau, paling tidak, itulah persepsi potensial bahwa pidato Federal Reserve Jerome Powell bisa hilang, memicu penurunan dolar .
Investor telah meningkatkan taruhan untuk kebijakan agresif dari Fed. Ini adalah hasil dari inflasi yang tinggi – 8,5% YoY per Maret – dan komentar dari pejabat dovish di lembaga yang berbasis di Washington, termasuk Wakil Ketua Lael Brainard. Waktu saat ini tampaknya matang untuk menaikkan suku bunga dengan cepat, karena tidak hanya inflasi yang tinggi, tetapi pasar tenaga kerja "sangat ketat" menurut Powell.
Namun demikian, pasar obligasi sudah terlalu jauh. Ini tidak hanya menentukan kenaikan tarif dosis ganda dalam pertemuan 3 Mei mendatang, tetapi juga langkah non-standar pada bulan Juni. Setelah menaikkan biaya pinjaman sebesar 25 bps di bulan Maret, mereka akan naik lagi 100 bps dalam dua bulan ke depan.
Kepastian dekat yang dicerminkan pasar ini mungkin sudah terlalu jauh. Berputar kembali ke perang , konsekuensinya terhadap AS dan ekonomi global masih harus dilihat. The Fed menahan diri dari kenaikan 50 bps di bulan Maret karena permusuhan yang mengamuk di Eropa. Itu bukan satu-satunya ketidakpastian.
Kekurangan pangan global mungkin terhalang oleh kebijakan ketat nol covid China , yang sudah merugikan konsumsi di ekonomi terbesar kedua di dunia itu. Penguncian di Shanghai dan di tempat lain mungkin tidak hanya mengekang ekonomi lokal tetapi juga menyebabkan masalah rantai pasokan tambahan.
Ketidakpastian kembar non-AS ini digabungkan dengan ketidakpastian domestik. Apakah inflasi mencapai puncaknya? Sementara Indeks Harga Konsumen (IHK) utama telah mencapai 8,5%, CPI Inti tertinggal di 6,5%. Mungkin yang lebih penting, inflasi dasar bulanan mengejutkan dengan kenaikan hanya 0,3% – hampir tidak inflasioner. Apakah ini satu kali atau awal dari cooldown alami?
Powell berjanji untuk " rendah hati dan gesit " dalam salah satu penampilan terakhirnya dan mengatakan "Saya tidak tahu" yang jujur akan lebih masuk akal daripada berkomitmen pada kenaikan 100 bps selama dua bulan ke depan sekarang. Ketidakpastian pasar obligasi tidak sesuai dengan kepastian dunia nyata.
Ketua Fed kemungkinan akan memberi sinyal kenaikan suku bunga 50 bps yang akan datang, karena bank suka mengumumkan kebijakan sebelumnya – memegang tangan pasar. Namun, dia kemungkinan besar akan menekankan ketidakpastian ini dan menahan diri dari komitmen apa pun tentang Juni . Itu akan menghilangkan sebagian dari taruhan hawkish – dan keluar dari dolar.
Kesimpulan
Dalam pidato Powell pada pertemuan Dana Moneter Internasional, menutup kantor pusat The Fed di Washington, ia kemungkinan akan gagal memenuhi ekspektasi hawkish investor. Pasar harus membuat taruhan tertentu pada informasi yang tidak pasti, dan asumsi hawkish mereka saat ini kemungkinan besar di atas. Dolar bisa turun, mengoreksi beberapa kenaikan sebelumnya.
