Kondisi buruk masih akan terjadi – bahkan jika suhu luar biasa tinggi di Eropa, penurunan harga gas masih bisa menggigit mata uang bersama. Itu hanya satu faktor dalam penilaian saya bahwa keputusan Bank Sentral Eropa akan menjadi faktor penurun untuk EUR/USD.
Pertama-pertama – keputusan suku bunga. Ekonom memperkirakan ECB akan menaikkan biaya pinjaman sebesar 75 bp untuk kedua kalinya berturut-turut. Itu akan menempatkan suku bunga refinancing utama di 2% dan suku bunga deposito – apa yang diterima bank komersial ketika memarkir dana di Frankfurt – di 1,50%. Para pejabat di bank memperjelas niat mereka.
Kubu hawkish di ECB dibenarkan oleh kenaikan inflasi, yang berada di sekitar 10%, jauh di atas target 2%.
Sementara kenaikan harga Eropa terutama didorong oleh melonjaknya biaya energi, IHK Inti juga terlalu tinggi. Peningkatan di Eropa yang lebih berserikat dan pemulihan pasca pandemi yang sedang berlangsung telah menempatkan inflasi yang mendasarinya di 4,8%. Kedua angka tersebut berarti lebih banyak kenaikan suku bunga.
Karena suku bunga utama mencapai dan sesuai dengan target 2% ECB, pertanyaan besarnya adalah: apakah ada lebih banyak lagi yang akan terjadi? Pada bulan September, Presiden ECB Christine Lagarde mengisyaratkan bahwa siklus pengetatan akan berakhir pada bulan Februari. Pasar telah memperkirakan bahwa biaya pinjaman akan mencapai puncaknya di 3%, tetapi ada tingkat ketidakpastian yang tinggi.
Langkah ECB selanjutnya bergantung pada perkembangan ekonomi dan euro tergantung pada apa yang dikatakan Lagarde. Dia tidak mungkin memberikan jawaban langsung atas pertanyaan tentang keputusan bank berikutnya pada bulan Desember, terutama karena perkiraan staf baru akan tersedia saat itu. Namun demikian, komentarnya tentang situasi saat ini – dan nadanya – sangat penting.
Di situlah harga gas menjadi sorotan utama di tengah embargo de-facto Rusia. Musim gugur yang luar biasa hangat telah mengurangi permintaan untuk pemanasan dan mendorong biaya listrik lebih rendah. Penyimpanan gas berada di atas tingkat musiman, dan kekhawatiran akan pemadaman listrik atau penjatahan hampir menghilang. Namun demikian, biaya yang lebih tinggi dan ketidakpastian masih memakan korban.
Para ekonom sangat antusias untuk menurunkan prakiraan untuk benua lama bersamaan dengan pembicaraan tentang suku bunga yang lebih tinggi meskipun harga gas lebih rendah. Meramalkan resesi telah menjadi hal yang umum, terutama untuk Jerman, yang sangat bergantung pada gas. Lembaga think-tank IFO Jerman yang sangat dihormati memproyeksikan "resesi musim dingin".
ECB telah berhati-hati untuk menahan diri dari menggunakan kata R saat membahas perkembangan selanjutnya. Jika Lagarde menempatkan opsi seperti itu di atas meja, itu akan menyiratkan jalur kenaikan suku bunga yang lebih lambat mulai dari bulan Desember. Bisa dibilang, yang lebih penting, ekspektasi untuk tingkat puncak juga akan menurun. Itu akan mendorong euro lebih rendah.
Jika dia mengejutkan dan menyangkal resesi akan datang, itu tidak akan cukup untuk menopang euro. Untuk mengangkat mata uang bersama, dia perlu berjanji menaikkan suku bunga setelah Februari. Analis yakin seorang reporter akan menanyakan hal itu, dan hanya jika dia membuka pintu untuk pergerakan tambahan, euro akan naik.
Apa yang diharapkan dari EUR/USD
Analis memperkirakan EUR/USD akan bereaksi negatif terhadap keputusan ECB. Mengapa?
Pertama, kenaikan 75 bp sepenuhnya diperkirakan dan hanya sedikit yang bisa dilakukan bank di sisi hawkish untuk menambah kekuatan euro.
Kedua, akan sulit bagi Lagarde untuk menyangkal resesi Eropa akan datang karena biaya energi yang tinggi. Penurunan harga gas tidak cukup untuk menciptakan ledakan produksi dan konsumsi. Penurunan mereka saat ini hanya berarti lebih sedikit tekanan pada ECB untuk menaikkan suku bunga, menyiratkan euro yang lebih lemah. Pedang bermata dua.
Ketiga, kenaikan EUR/USD baru-baru ini telah didorong oleh "poros" Federal Reserve untuk memperlambat laju kenaikan suku bunga di Amerika. Namun demikian, ekonomi AS masih dalam kondisi yang lebih baik, dan pernyataan ECB akan menempatkan segala sesuatunya secara proporsional.
Keempat, sejarah baru-baru ini menjelaskan sendiri. EUR/USD telah gagal memanfaatkan sikap hawkish ECB baru-baru ini. Yang terbaik yang bisa dilakukannya adalah tetap tidak berubah pada bulan Juli, yang turun sebagai respons terhadap semua keputusan suku bunga lainnya. Sulit untuk bertaruh mendukung EUR/USD kali ini.
Kesimpulan
Analis memperkirakan kenaikan 75 bp ECB menjadi kenaikan suku bunga besar terakhir bank. Satu lagi kemungkinan terjadi pada pertengahan Desember, dan kemudian musim dingin secara resmi menimpa kita – dan berpotensi resesi resmi. Suhu yang lebih hangat akan sedikit menghibur euro jika ekonomi mendingin.
