Para ekonom memperkirakan pertumbuhan lapangan kerja akan turun menjadi 300.000 pada bulan Agustus, setelah 528.000 pada bulan Juli. Data ADP yang relatif suram semakin menurunkan perkiraan. Komentar-komentar dari Gedung Putih tentang pasar tenaga kerja yang lebih lambat juga mendorong prakiraan turun. Retorika The Fed yang hawkish berarti akan membutuhkan pukulan yang menghancurkan untuk mengubah jalur bank. Kekhawatiran seputar kemerosotan ekonomi Tiongkok yang cepat mengindikasikan dolar bisa mendapat manfaat dari aliran safe-haven.
September adalah bulan yang perlu diingat di pasar – saham-saham cenderung jatuh sebelum daun di musim gugur, dan tahun ini kemungkinan akan serupa. Tekanan pada ekuitas hanyalah salah satu alasan untuk mengharapkan laporan Nonfarm Payrolls yang dapat mengirim dolar naik. Masih banyak lagi yang akan terjadi.
Berikut adalah lima alasan saya memperkirakan greenback akan merespons data secara positif.
1) Ekspektasi Terlalu Rendah dalam Empat Bulan Terakhir
Dengan kenaikan upah dan laporan kekurangan tenaga kerja yang sedang berlangsung, para ekonom memperkirakan pertumbuhan pekerjaan akan melambat. Rata-rata pra-pandemi berkisar sekitar 200.000, dan banyak yang memperkirakan perlambatan substansial. Setelah setiap NFP yang sangat kuat, para ekonom mengharapkan "pengembalian" - tetapi tidak pernah datang.
AS memperoleh 528.000 lapangan pekerjaan pada bulan Juli, lebih dari dua kali lipat dari 250.000 yang diharapkan. Angka kuat serupa terjadi pada bulan April, Mei dan Juni – dan juga pada bulan Januari dan Februari. Satu-satunya waktu tahun ini di mana konsensus terlalu optimis adalah pada bulan Maret.
Terlepas dari volatilitas NFP yang terkenal buruk, sulit untuk melihat penurunan perekrutan dari 528.000 menjadi 300.000 – seperti yang ditunjukkan oleh kalender ekonomi.
2) ADP Kembali dengan Sepenuh Hati
Automated Data Processing (ADP) adalah penyedia penggajian terbesar di Amerika, dan laporannya untuk bulan Agustus menunjukkan peningkatan hanya 132.000 lapangan pekerjaan sektor swasta. Perusahaan ini mengambil jeda dua bulan dari penerbitan angka tenaga kerja untuk merevisi formulanya, setelah gagal memprediksi laporan resmi Nonfarm Payrolls, terutama sejak pandemi merebak.
Model statistik baru dan angka-angka yang rendah bisa dibilang telah menurunkan ekspektasi, menjadikan 300.000 yang terlihat di kalender sebagai "skenario kasus terbaik." "Angka bisikan" Bloomberg kemungkinan lebih rendah dari apa yang dikatakan ekonom kepada surveyor akhir pekan lalu. Data yang lemah juga sejalan dengan alasan berikutnya untuk mengharapkan batas yang rendah.
3) Kontrol Kerusakan oleh Gedung Putih
Karine Jean-Pierre, juru bicara Gedung Putih, mengatakan pada hari Senin bahwa para pejabat memperkirakan pasar kerja akan mendingin. Presiden Joe Biden menerima pemberitahuan lebih awal tentang angka pasar tenaga kerja dan di masa lalu, ia tampaknya memberikan alasan untuk inflasi tinggi menjelang publikasi.
Apakah Biden dan timnya mempersiapkan publik untuk angka-angka yang buruk? Pertanyaan yang akan saya ajukan adalah: apakah pasar menanggapi komentar-komentar dari Gedung Putih dengan serius? Jawaban saya adalah ya. Ini menambah ekspektasi yang lebih rendah, yang pada gilirannya, membuat mereka lebih mudah untuk melampauinya.
Tiga alasan pertama ini semuanya melukiskan gambaran positif bagi dolar – Nonfarm Payrolls yang lebih kuat menyiratkan kenaikan bagi dolar, karena Federal Reserve harus menaikkan suku bunga lebih lanjut. The Fed juga perlu mempertahankannya lebih tinggi lebih lama.
4) The Fed Bersedia Menerima Rasa Sakit
Jika Anda berpikir bahwa para ekonom benar kali ini, bahwa angka ADP tetap tidak terkait dengan NFP, dan peringatan Gedung Putih telah gagal menurunkan ekspektasi – itu tidak berarti The Fed akan melonggarkan kebijakannya.
Para pejabat dari bank sentral itu secara serentak memberikan sinyal bahwa mereka tidak hanya berharap untuk melihat kebijakan mereka menimbulkan kerusakan, tetapi juga sepenuhnya bersedia menerima rasa sakit. Diperlukan laporan yang benar-benar merupakan bencana untuk memicu pemikiran ulang di bank sentral.
Sebelum keputusan The Fed yang akan datang pada tanggal 21 September, para pejabat di bank sentral masih memiliki kesempatan untuk menanggapi laporan lapangan pekerjaan dan mengklarifikasi bahwa hal itu tidak mengubah pikiran mereka, menghilangkan keraguan.
5) Arus Safe-Haven
Bahkan jika laporan lapangan pekerjaan adalah bencana total – jumlah hilangnya lapangan pekerjaan yang substansial, bukan hanya sedikit peningkatan – itu mungkin akan menjadi dolar-positif. Mengapa? Seperti yang disebutkan di awal, September cenderung menjadi bulan negatif untuk saham, dan tahun ini, ada alasan bagus untuk merasa takut.
Kebijakan nol-covid Tiongkok tetap berlaku secara penuh lebih dari dua tahun setelah pandemi meletus – dan hal itu menumpuk pada penurunan di sektor perumahan. Perang Rusia di Ukraina belum berakhir, dan biaya energi yang tinggi melumpuhkan ekonomi. AS memang lebih baik, tetapi ketidakpastian terkait inflasi dan kebijakan The Fed membebani sentimen.
Sentimen suram ini mendorong dolar, mata uang safe-haven utama – dan lebih banyak lagi yang mungkin akan terjadi jika ekonomi AS menunjukkan tanda-tanda kerentanan. Jika AS bersin, dunia masuk angin – dan ekonomi global tampaknya rentan sekarang.
Kesimpulan
Ada alasan bagus untuk mengharapkan Nonfarm Payrolls akan mengalahkan prakiraan, yang lebih rendah dari apa yang ditunjukkan dalam kalender. Bahkan jika penilaian saya salah, greenback masih akan mendapat manfaat dari aliran safe-haven. Sulit untuk melihat greenback menyerahkan kekuatan apa pun.
