Setiap kenaikan upah yang lebih tinggi dari perkiraan akan meningkatkan dolar, dalam skenario probabilitas tinggi ini. Kenaikan gaji yang lebih lambat akan mengirim greenback turun. Hasil seperti yang diharapkan akan menciptakan peluang untuk melawan tren.
"Ini semua tentang uang, ini semua tentang dum dum da da dum dum" – lagu tahun 1990-an oleh Meja bersenandung di benak saya saat saya menunggu laporan Nonfarm Payrolls untuk bulan Mei. Seberapa tinggi kenaikan gaji orang Amerika bulan lalu? Itu adalah pertanyaan kritis bagi investor.
Fokus Fed
Federal Reserve sangat fokus untuk menekan kenaikan inflasi, memprioritaskan sisi stabilitas harga dari mandatnya atas pekerjaan - kebalikan dari apa yang dinyatakan dalam tinjauan kebijakan besarnya pada tahun 2020. Fokus telah berubah karena kenaikan harga telah merenggut jiwa masyarakat. ekonomi terbesar di dunia pada pertengahan 2021 dan masalahnya semakin memburuk sejak saat itu.
Tidak hanya harga di pompa yang didorong lebih tinggi, tetapi juga biaya sekeranjang barang yang luas . Pengeluaran Konsumsi Pribadi Inti (Core PCE) adalah ukuran inflasi pilihan Fed, dan berada di 4,9% pada April – lebih dari dua kali lipat target bank sebesar 2%.
Core PCE turun dari level tertinggi, tetapi terlalu dini untuk mengatakan telah mencapai puncaknya:
Sementara harga energi dan pangan dipengaruhi oleh pasar global, inflasi luas didorong oleh permintaan dari pekerja Amerika . Tingkat pengangguran yang rendah sebesar 3,6% akan membuka jalan ke tingkat yang lebih rendah lagi sebesar 3,5%. Setelah peningkatan 420.000 pekerjaan pada bulan April, laporan Mei akan menunjukkan kenaikan yang agak lebih rendah dari 325.000 menurut kalender ekonomi.
Uang penting
Namun, bahkan jika kedua angka ini menyimpang dari perkiraan – bahkan secara signifikan – yang lebih penting adalah berapa banyak uang yang diperoleh para pekerja ini. Jika kekurangan tenaga kerja terus berlanjut dan memaksa majikan untuk menaikkan gaji, uang ekstra akan dihabiskan, memicu inflasi. Pada gilirannya, The Fed harus menaikkan suku bunga lebih cepat, berusaha lebih keras untuk mendinginkan ekonomi. Biaya pinjaman yang lebih tinggi membuat dolar lebih menarik.
Jika beberapa moderasi terlihat dalam upah, itu akan menyiratkan tekanan harga yang lebih lembut dan ekonomi yang sudah moderat dan memang memerlukan intervensi dari bank sentral untuk menenangkan diri. Pembicara di media keuangan akan mengatakan bahwa inflasi telah mencapai puncaknya, yang akan mengakibatkan aksi jual dolar.
Seperti rilis Indeks Harga Konsumen (CPI) baru-baru ini, efek dasar dari tahun lalu membuat angka tahunan kurang signifikan dari biasanya, menempatkan fokus pada angka bulanan.
Ekonom memperkirakan Penghasilan Per Jam Rata-Rata MoM telah meningkat sebesar 0,4% di bulan Mei, di tengah antara 0,3% yang tercatat di bulan April dan 0,5% di bulan Maret. Setiap penyimpangan kecil dari 0,4% diatur untuk membuat perbedaan substansial terhadap dolar.
Tiga skenario
1) Di atas ekspektasi : Kenaikan 0,5% atau lebih dalam gaji bulanan tidak diragukan lagi akan meningkatkan dolar. Ini akan menunjukkan bahwa pengusaha bersedia membayar gaji yang lebih tinggi untuk menarik pekerja, dan bahkan mungkin mereka dapat membebankan biaya yang lebih tinggi ini kepada konsumen. Itu berarti lebih banyak inflasi di dalam pipa.
Menurut pendapat saya, skenario ini memiliki probabilitas tertinggi. Pertumbuhan upah cenderung bergantian antara mengalahkan perkiraan dan melewatkannya. Setelah kekecewaan bulan lalu, kami bisa melihat peningkatan sekarang. Selain itu, indikator ekonomi terbaru seperti IMP Manufaktur ISM, telah menunjukkan ekonomi yang sedang terbakar.
2) Di bawah ekspektasi: Pertumbuhan upah 0,3% atau lebih rendah akan mengirim greenback lebih rendah. Ini akan menyiratkan bahwa tanda-tanda inflasi puncak yang samar, mungkin, lebih signifikan. Ini akan memungkinkan The Fed untuk tetap pada rencananya menaikkan suku bunga sebesar 50 bps pada bulan Juni dan Juli – tetapi memoderasi langkahnya sesudahnya.
Saya pikir skenario ini memiliki probabilitas menengah , karena didukung oleh beberapa tanda kelemahan di sektor perumahan, yang mungkin menyiratkan kekhawatiran tentang biaya yang melonjak.
3) Sesuai ekspektasi: Memenuhi perkiraan ekonom belum menjadi hal yang umum dalam indikator ini untuk beberapa waktu, jadi ada kemungkinan kecil hal itu akan terjadi kali ini. Namun, dalam skenario ini, kita bisa melihat faktor-faktor lain ikut bermain, seperti revisi bulanan untuk April dan Maret, angka tahunan dan NFP headline.
Saya pikir ini akan menjadi skenario di mana dolar melompat ke satu arah di awal, reaksi spontan, dan kemudian mengoreksi – kesempatan untuk pergi kontrarian.
Pikiran terakhir
Nonfarm Payrolls tetap signifikan meskipun fokus pada inflasi – itu hanya berarti bahwa poros ini menyoroti data upah daripada perubahan utama dalam pekerjaan.
