Para ekonom memperkirakan AS akan melaporkan peningkatan 250.000 pekerjaan di bulan Juli, lebih rendah dari 372.000 di bulan Juni. Komponen ketenagakerjaan yang kuat dalam survei ISM dan tiga ketukan berturut-turut meningkatkan ekspektasi. Angka seperti yang diharapkan dapat mendorong dolar turun karena ekspektasi Fed yang lebih rendah. Investor dapat dengan cepat kembali ke keamanan greenback menjelang akhir pekan.
Jual bisikan, beli fakta? Mengutip salah satu pola pasar yang paling umum, saya percaya bahwa ekspektasi nyata untuk Nonfarm Payroll berada di atas apa yang terlihat di kalender, meningkatkan kemungkinan kekecewaan. Namun demikian, itu hanya reaksi spontan sebelum suasana "Tidak Ada Alternatif" (TINA) kembali, menguntungkan dolar.
Kalender ekonomi menunjukkan peningkatan 250.000 pekerjaan di bulan Juli, lebih rendah dari 372.000 yang tercatat di bulan Juni. Pasar tenaga kerja diperkirakan akan mendingin dalam menanggapi inflasi yang lebih tinggi dan pengetatan cepat Federal Reserve. Rata-rata pra-pandemi adalah sekitar 200.000, jadi kembali ke tingkat yang sama tampaknya masuk akal.
Namun, asumsi yang sama terbukti salah dalam tiga rilis terakhir, terutama yang terakhir.
Selain itu, tajuk NFP mengalahkan perkiraan dalam lima dari enam rilis sepanjang tahun ini . Saya pikir itu akan mengarahkan investor untuk memproyeksikan lebih dari 250.000 keuntungan pekerjaan, menimbulkan keraguan tentang prediksi yang terbukti pesimistis.
Alasan lain untuk mengharapkan "nomor bisikan" yang lebih tinggi untuk NFP berasal dari Indeks Manajer Pembelian ISM . Fokus pada PMI untuk laporan sektor manufaktur dan jasa adalah pada komponen Harga yang Dibayar, yang mencerminkan inflasi. Namun demikian, mengenai pemosisian Nonfarm Payrolls, komponen Ketenagakerjaan lebih penting – dan keduanya terkejut.
Dalam PMI Manufaktur, komponen ketenagakerjaan naik dari 47,3 menjadi 49,9 poin, mengalahkan perkiraan untuk 47,4. Di sektor jasa yang lebih besar, ukuran untuk pasar tenaga kerja naik dari 47,4 menjadi 49,1 poin, melebihi 48,7 yang diproyeksikan. Sementara angka di bawah 50 mencerminkan kontraksi, peningkatan signifikan menunjukkan bahwa perekrutan tetap kuat. Angka-angka ini tidak hilang pada investor .
Oleh karena itu, analis percaya bahwa perkiraan nyata atau " bisikan " untuk NFP berdiri di sekitar 300.000 atau bahkan 350.000. Bilah yang lebih tinggi berarti peluang kekecewaan yang lebih besar.
Reaksi awal Nonfarm Payrolls
Apa yang akan terjadi jika para ekonom kali ini benar? Apa yang terjadi jika survei bisnis tersebut gagal mencerminkan tren perekrutan? Jika judul Nonfarm Payrolls keluar di bawah 300.000 , saya pikir dolar akan turun.
Hasil seperti itu akan menunjukkan bahwa pasar tenaga kerja kehilangan tenaga, menyisakan lebih sedikit ruang bagi Fed untuk menaikkan suku bunga . Jika kurang dari 200.000 posisi diciptakan bulan lalu, pukulan terhadap dolar bisa lebih buruk.
Mungkin diperlukan laporan blockbuster lain sebesar 400.000 atau lebih untuk memicu reaksi dolar yang positif, yang akan menunjukkan bahwa upaya untuk mendinginkan ekonomi telah sepenuhnya gagal dan bahwa tingkat yang lebih tinggi sekarang dan di masa depan diperlukan.
Bagaimana dengan pertumbuhan upah? Kenaikan gaji telah gagal mengikuti inflasi tetapi masih meningkat dengan pesat sebesar 5,1% YoY, menunjukkan biaya harga telah menjadi lebih mengakar, berpotensi mengarah ke spiral harga yang lebih tinggi yang mengarah ke gaji yang lebih tinggi, yang pada gilirannya mendorong biaya lebih tinggi dan seterusnya.
Kembali pada bulan Juni, Penghasilan Per Jam Rata-rata naik 0,3% seperti yang diharapkan, dan pengulangan bulan lalu diharapkan pada bulan Juli. Bertentangan dengan bulan-bulan sebelumnya, saya pikir upah kemungkinan akan memiliki dampak yang lebih kecil pada reaksi pasar. The Fed ingin melihat pendinginan ekonomi yang lebih besar – tidak hanya pertumbuhan upah yang melambat tetapi juga pertumbuhan pekerjaan yang berbalik.
Mirip dengan inflasi, angka pendapatan bulanan menjadi lebih penting daripada tahunan . Jika pertumbuhan upah naik 0,4% atau lebih, itu akan mendukung dolar, sementara hasil 0,2% atau lebih rendah akan menekan greenback. Namun demikian, judul lebih penting.
Reaksi pasca-awal
Seperti yang telah dijelaskan di atas, ekspektasi Nonfarm Payrolls sebenarnya tinggi, berpotensi menyebabkan kekecewaan dan penurunan dolar. Namun, setiap mundurnya greenback mungkin akan diikuti oleh pemantulan. Mengapa?
Pertama, reaksi spontan terhadap NFP seringkali salah. Kedua, investor cenderung terburu-buru ke tempat yang aman menjelang akhir pekan , dan dolar adalah pilihan yang jelas.
Ketiga dan yang paling penting – Tidak Ada Alternatif (TINA). Bank of England tidak hanya yang terbaru untuk menaikkan suku bunga lebih dari standar 25 bps, tetapi juga untuk melukiskan gambaran ketidakpastian, mengirim mata uang turun. Bank Sentral Eropa , Reserve Bank of Australia, dan The Fed menambah ketidakpastian.
Namun demikian, pejabat Fed dengan cepat keluar dari ekspektasi pasar bahwa penurunan suku bunga akan terjadi pada tahun 2023. Bank sentral lainnya tetap bungkam, lebih mengkhawatirkan resesi daripada para gubernur bank sentral di Washington. Itu memberi dolar – yang juga merupakan tempat yang aman – keuntungan.
Analis berpendapat setelah reaksi awal terhadap data, investor akan dengan cepat memperkecil dan kembali ke dolar yang aman.
Pikiran terakhir
Nonfarm Payrolls selalu memiliki pengaruh yang cukup besar di pasar, dan ketakutan akan perlambatan memberikan dorongan ekstra untuk laporan Juli mendatang. Sementara ekspektasi "nyata" yang tinggi dapat menyebabkan kekecewaan dan penurunan dolar, greenback memiliki ruang untuk pulih setelahnya.
