Para ekonom memperkirakan perlambatan pertumbuhan pekerjaan AS menjadi 250.000 pada bulan September. The Fed perlu melihat rasa sakit untuk beralih dari kebijakan ketat, menempatkan fokus pada pekerjaan. Hanya kenaikan di bawah 100 ribu yang akan melengserkan dolar – salah satu dari lima skenario. Setiap hasil disertai dengan potensi perdagangan.
No pain, no gain – idiom olahraga ini beresonansi dengan para pembeli saham. Federal Reserve telah mengatakan bersedia menerima – dan bahkan ingin melihat – rasa sakit ekonomi untuk melihat inflasi turun. Bulan lalu sangat menyakitkan di pasar keuangan, tetapi apakah lapangan kerja Amerika juga merasakan sakitnya?
Fokus Nonfarm Payrolls bulan September adalah pada perubahan utama dalam lapangna pekerjaan, yang sangat membayangi upah dan angka-angka lainnya. Saya akan fokus pada berita utama, memberikan lima skenario untuk reaksi pasar. Pertama, beberapa latar belakang.
Soft Landing atau Resesi Keras?
The Fed telah berhenti berbicara tentang soft landing tetapi menahan diri untuk tidak menggunakan kata "R" – resesi. The Fed hanya berbicara tentang pertumbuhan di bawah normal dan tingkat pengangguran naik menjadi 4,4% dari 3,7%. Lebih sedikit pekerja berarti lebih sedikit uang untuk dibelanjakan dan mengurangi tekanan harga.
Sebelumnya, harapan untuk pelonggaran kekurangan tenaga kerja – agak terkait dengan fenomena "Pengunduran Diri Besar" – sudah cukup bagi The Fed. Masalah rantai pasokan yang tidak kunjung reda juga membawa harapan agar inflasi turun. Itu juga tidak terjadi.
Kenaikan inflasi inti bulan Agustus yang sangat kuat, 0,6% MoM, telah meyakinkan para pembuat kebijakan bahwa rasa sakit diperlukan. Pasar tenaga kerja jauh dari mencerminkan sesuatu yang menyerupai ketidaknyamanan. AS memperoleh 315 ribu posisi pada bulan Agustus, mengalahkan ekspektasi untuk ketujuh kalinya dalam delapan bulan sepanjang tahun ini.
Apa yang dimaksud dengan rasa sakit? The Fed dan pasar mengincar rata-rata pra-pandemi sekitar 200 ribu. Itu mungkin telah tercapai pada bulan September – setidaknya sesuai dengan ekspektasi. Kalender ekonomi menunjukkan penambahan 250.000 posisi, jadi di bawah 200 Ribu tidak terlalu jauh.
Lima Skenario untuk Nonfarm Payrolls
1) Sesuai ekspektasi: Hasil 200-300 ribu akan dianggap sesuai ekspektasi dalam kondisi pasar yang bergejolak saat ini. Ini akan menyiratkan pertumbuhan pekerjaan AS yang lebih lambat tetapi ekspansi masih sehat. Para investor kemungkinan akan menjual saham dan mendorong dolar lebih tinggi, meskipun secara moderat.
Fokus akan dengan cepat beralih ke laporan inflasi minggu depan yang sangat penting sebagai penengah nyata dari langkah selanjutnya.
USD/JPY kemungkinan akan memberikan reaksi paling langsung terhadap hasil seperti itu.
2) Di bawah ekspektasi: Peningkatan 100-200 ribu sudah akan signifikan, menunjukkan bahwa ekonomi menciptakan lapangan kerja dengan kecepatan yang lebih rendah dari era Covid. Saham akan naik karena harapan bagi The Fed untuk memperlambat laju pengetatannya dan akan memberi harga kenaikan 50 bp untuk bulan November dengan lebih serius. Peluang saat ini cenderung mendukung kenaikan 75 bp. Dolar akan jatuh.
Namun, setelah pergerakan kecil, tren dasar saham yang lebih rendah dan dolar yang lebih kuat akan berlanjut. Mengapa? Penurunan kecil akan dilihat sebagai peristiwa satu kali – inflasi secara signifikan melambat pada bulan Juli hanya untuk bangkit kembali pada bulan Agustus.
Langkah "jual saat rally" pada GBP/USD bisa menjadi perdagangan potensial – volatilitas tinggi pada pasangan mata uang ini, yang diperkirakan akan bereaksi berlebihan terhadap penurunan yang tidak terlalu besar.
3) Secara signifikan di bawah ekspektasi: Setiap kenaikan di bawah 100 ribu sudah mengkhawatirkan bagi ekonomi AS, mengirim dolar turun dan saham melonjak. Efeknya mungkin akan berlangsung lebih lama dan tidak akan dilihat sebagai acara satu kali. Ini akan diperburuk jika AS melaporkan hilangnya lapangan pekerjaan – tetapi itu sangat tidak mungkin.
Membeli AUD/USD atau NZD/USD, mata uang berisiko dapat bekerja dengan baik. Mereka cenderung melonjak dengan saham.
4) Di atas ekspektasi: Peningkatan 300-400 ribu lapangan pekerjaan akan memicu penurunan pasar yang tajam dan kenaikan baru yang lebih tinggi untuk greenback. Ini akan menunjukkan bahwa tren stabil pertumbuhan lapangan pekerjaan yang optimis terus berlanjut dan bahwa The Fed masih memiliki lebih banyak lapangan pekerjaan yang harus dilakukan.
Menjual EUR/USD akan tampak seperti langkah yang solid untuk hasil seperti itu, memudarkan pemulihan pasangan mata uang tersebut baru-baru ini.
5) Jauh di atas ekspektasi: Lompatan lebih dari 400 ribu posisi akan membuat dolar melonjak dan membentuk aksi jual pasar – dan itu tidak dapat dikesampingkan. Amerika memperoleh tidak kurang dari 526 ribu lapangan pekerjaan pada bulan Juli dan peningkatan yang relatif lebih rendah pada bulan Agustus bisa menjadi satu kali yang nyata.
Menjual AUD/USD atau NZD/USD akan berhasil di sini – mirip dengan skenario #3, bayangan cermin dari skenario ini.
Kesimpulan
Sementara The Fed berfokus pada inflasi, rasa sakit di pasar tenaga kerja – lapangan kerja penuh adalah mandat keduanya – akan signifikan bagi pasar. Dolar dan pasar saham diperkirakan akan menanggapi setiap hasil, dengan tabel masih cenderung mendukung greenback dan melawan saham.
