Investor terkesima oleh kejatuhan dari perusahaan real estat China Evergrande yang terlilit hutang sedang mengukur potensi guncangan yang lebih luas setelah aksi jual memukul saham di seluruh dunia.
Untuk saat ini, banyak investor yang berbasis di AS percaya ada sedikit kemungkinan bahwa kesengsaraan Evergande, pengembang properti terbesar kedua di China, dapat berubah menjadi krisis sistemik yang mengingatkan pada runtuhnya Lehman Brothers tahun 2008.
Namun, dengan valuasi pada ekuitas AS membentang secara historis dan pelonggaran kebijakan moneter Federal Reserve, beberapa khawatir bahwa penurunan selera risiko yang tiba-tiba dapat membuat pasar global rentan terhadap aksi jual yang lebih luas.
"Kami memiliki pandangan yang sangat hati-hati di pasar mengingat tingkat penilaian yang tinggi," kata analis, dana lindung nilai teknologi dengan aset yang dikelola senilai $100 juta. "Sulit untuk mengetahui seberapa jauh penularan akan menyebar. Kami mencari tanda-tanda ketahanan di pasar AS; jika itu tidak terjadi, itu berarti penularan memiliki risiko lebih besar untuk bola salju."
Kekhawatiran atas tingkat gaung Evergrande melalui sistem keuangan global datang pada saat penilaian tinggi di pasar ekuitas membuat banyak investor dan analis menyerukan mundurnya.
Benchmark S&P 500 diperdagangkan pada 21,6 kali pendapatan ke depan pada hari Jumat, mendekati level tertinggi sejak gelembung dotcom akhir 1990-an, dan sebelum perdagangan Senin telah menguat lebih dari 18% untuk tahun ini hingga saat ini.
Sementara kesengsaraan Evergrande telah terjadi selama beberapa bulan, sahamnya anjlok lebih dari 10% pada hari Senin karena regulator China memperingatkan bahwa kewajibannya sebesar $305 miliar dapat menyebabkan kerugian yang meluas dalam sistem keuangan China jika utangnya tidak stabil.
Keterlambatan pembayaran oleh perusahaan dapat memicu terjadinya cross-default.
Kekhawatiran atas default spread yang lebih luas di seluruh dunia, dengan MSCI Global turun 1,62%, pada laju untuk kinerja terburuknya dalam dua bulan. Investor bergegas ke tempat berlindung seperti Treasuries, mengambil imbal hasil pada benchmark 10-tahun AS ke posisi terendah satu minggu, sementara swap suku bunga AS 10-tahun atas Treasuries berdiri di level terluasnya dalam hampir enam bulan.
Dalam tanda kekhawatiran lain yang muncul di pasar uang, analis mengutip Libor tiga bulan, yang naik menjadi 12,5 basis poin, puncak empat minggu, mencerminkan kekhawatiran atas potensi tekanan dalam sistem perbankan global.
Pada saat yang sama, tampaknya ada beberapa tanda bahwa investor institusional mengambil posisi yang terlalu tinggi di Evergrande yang akan memicu krisis likuiditas, kata analis.
"Sejauh ini sebagian besar tindakan negatif ( telah ) terjadi di sektor properti China," katanya. "Saya tidak berpikir ini berdampak besar pada sebagian besar dana lindung nilai sejauh ini."
Di pasar opsi ekuitas AS, pedagang tampak lebih berniat mengambil keuntungan dari lindung nilai yang ada daripada membeli perlindungan terhadap aksi jual yang lebih tajam, bahkan ketika VIX berdiri di sekitar level tertinggi dalam empat bulan
Andrew Kiri, pendiri Citron Research, yang pada Juni 2012 menerbitkan laporan yang mengatakan Evergrande bangkrut dan telah menipu investor, juga tidak mengharapkan rasa sakit yang meluas.
"Saya tidak berpikir bahwa ini akan menjadi sedotan yang menghancurkan ekonomi global," katanya.
Memang, beberapa investor mengatakan bahwa penurunan harga hari Senin seharusnya sudah diperkirakan mengingat reli di S&P 500 selama musim panas dan kekhawatiran mulai dari debat plafon utang di Washington hingga prospek pajak capital gain yang lebih tinggi.
"Memasuki September, kami berpikir bahwa dengan valuasi dan optimisme yang begitu tinggi sehingga sentimen investor tampak sedikit rentan terhadap perubahan dramatis tetapi berumur pendek," kata analis.
